周四（7月2日）黄金价格日内猛涨超过2%，非农成功突破4100美元，黄金盘中最高触及4143.75美元，交易金创下逾一周以来的提醒新高。疲弱的数据非农就业数据迅速降低了市场对美联储加息的预期，导致美元疲软，促使加之地缘政治不确定性和央行购金需求，反弹形成对黄金强烈的猛涨上涨动力。这一大阳线打破了金价的逾下沉闷格局，同时重新点燃了黄金多头冲击历史高位的个目希望。周五（7月3日）亚市开盘，非农

交投于4125美元/盎司附近。黄金

一、交易金非农“爆冷”：加息预期骤降，提醒黄金迎来利好

金价强劲上涨的数据核心因素是美国6月非农就业数据显著低于预期。劳工部数据显示，6月仅新增5.7万就业岗位，远低于经济学家预期的11万。同时，4月和5月的就业数据也被大幅下修，总计减少7.4万个，显示美国劳动力市场的降温速度超出预期。

数据公布后，市场反应迅速，美元指数一度下挫0.55%，跌至100.86，为四个月以来单日最大跌幅，盘中最低触及100.55，创下新低。美元走弱使得黄金对其他货币的投资者更加“便宜”，刺激购买。

更重要的是，市场重新评估了美联储的货币政策。此前，由于通胀持续超出目标，美联储加息预期较强。然而，这一疲弱的就业数据彻底逆转了市场预期——非农数据公布后，对9月加息的预期骤降至51%左右；7月加息概率更是从近30%下降至20%以下。

High Ridge Futures的金属交易总监David Meger表示：“低于预期的就业数据表明年内加息可能性降低。在低利率环境下，黄金表现较为强劲，因此其价格大幅上涨。”黄金价格与实际利率的负相关性再次得到体现——加息预期消退降低了持有黄金的机会成本，增强了其避险和保值属性。

二、结构性隐忧：失业率下降并非好消息

尽管6月失业率从4.3%微降至4.2%，但深入分析数据后可以发现，失业率的下降并不代表就业岗位增加，而是72万人退出了劳动力市场，导致劳动力参与率降至61.5%，创2021年3月以来新低。

这意味着许多人已放弃寻找工作，并不被计入失业人口统计，这并不反映真正的就业市场状况。许多经济学家指出，当前美国劳动力市场处于“低招聘、低裁员”的异常状态——企业不愿意轻易裁员，但也不敢扩大招聘。6月休闲和酒店业岗位减少6.1万个，为疫情以来最大降幅；零售业亦减少7500个岗位。这些数据揭示了美国经济表面“火热”下的脆弱性。

三、地缘政治：中东局势影响黄金

除了货币政策外，地缘政治风险仍然是支撑金价的主要因素。上半年金价的波动主要受到地缘政治风险上升的影响，尤其是美伊冲突的影响显著。

目前，美伊双方正处于《伊斯兰堡谅解备忘录》框架下的谈判期。美国总统特朗普在最近的采访中表示乐观，声称伊朗几乎同意美国的要求，并强调美国不寻求政权更迭，主要目标是防止伊朗获得核武器。然而，这种乐观的言辞与紧张的战斗态势形成鲜明对比。报道称，美国担心伊朗高级谈判代表在谈判期间可能遭到暗杀。

此外，前伊朗最高领袖哈梅内伊的葬礼即将举行，此时任何突发事件都可能引发地区局势紧张。在霍尔木兹海峡这一全球能源大动脉上，战争的阴云仍然笼罩，黄金作为避险资产的地位将继续保持。正如世界黄金协会指出的，若地缘政治或经济形势恶化，黄金价格将有望再次上涨。

四、央行“购金潮”：金价的长期支撑力量

在短期市场波动之外，各国央行的结构性购金需求正在为黄金市场构建坚实的支持。世界黄金协会数据显示，5月各国央行重新开启净买入模式，官方黄金储备净增41吨。根据世界黄金协会的调查，45%的央行计划在未来12个月增加黄金储备，创下自2018年以来的最高水平。

央行购金主要是为了对冲地缘政治风险及重估美元信用。数据显示，51%的央行将“防范地缘政治风险”列为购金的首要原因。这种持续的“聪明钱”购买不仅为黄金市场提供了流动性，也向投资者传达了黄金依然是不可替代的储备资产。

五、市场前景展望

经历了上半年的剧烈波动，黄金从1月的5596美元高峰下滑至6月的3943美元低点，现正处于关键时期。世界黄金协会在其上半年展望中指出，若当前经济状况（经济适度增长、通胀压力持续但走低、央行加息进程有限）不发生重大战略变化，金价预计将在4100美元/盎司附近波动。

不过，这一低于预期的非农报告为宏观经济变化埋下了隐患。如果未来劳动力市场数据持续疲软，并且通胀压力有所减缓，美联储加息预期可能进一步减弱，甚至可能重启降息讨论。在这种情况下，美债实际利率与美元将双双回落，对黄金来说显然是积极的。世界黄金协会也指出，若经济继续走弱或利率预期转向回落，金价有望上涨至4500美元/盎司甚至更高。

当然，潜在风险同样存在。如果未来经济数据表明美国经济韧性依旧，或地缘政治局势意外和缓，可能会导致金价承压。世界黄金协会警告，若金价持续低于4000美元/盎司，可能引发进一步抛售。然而，历史经验表明若金价下跌超过10%，很可能触发各地区长期投资者的“逢低买入”需求，从而为金价提供强有力的支撑。

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日线图，来源：）

北京时间07:25，

现报4127.55美元/盎司